水晶球物語

本屆諾貝爾經濟學獎得主Paul Krugman，報章媒體多半頌揚他於1994年曾準確預測東南亞金融風暴，「因而奠定一代經濟大師的地位」，也報導他感到很自責，竟沒有料到這波次貸危機。其實百年來全世界曾發生過的金融/經濟危機不少，而每次也總有一些人洞燭機先發出警告，我相信他們的觀察必有過人之處，但我從未見過有誰能一次又一次地預見危機。這是因為大型的經濟風暴相隔較久（約8-10年），人一生從成年後難得經驗幾回；且歷次衰退發生的原因、型態不盡相同，自然水晶球也難以每每顯靈。

如果對總體經濟的複雜運作有透徹的瞭解，的確有較大的機率能參透未來。只是對絕大部分人來說，只能亦步亦趨的修正，再修正。舉例來說，選前許多人看「馬上好」，兩岸開放、擴大內需、稅改等等議題使人相信臺灣一定能自外於全球景氣轉涼，越冷越開花；選後兩個月，大家在談的是：景氣是否在第三季落底？前陣子主計處公布的GDP預測值，第三季正是底部；再一個月，市場的共識變成今年第四季至明年第一季為谷底；現在，你再說明年第一季就會好，會被笑的。

在這裡，公司每隔一陣子就會請人家來解說總經情勢，總結一句：越來越悲觀而已。

所以不管是誰的水晶球，如果當下壞，那就看更壞；如果好，那就猜更好。好吧，我得中肯一點，其實會造成這種現象有幾個原因：首先，是心理偏誤，人在很糟的環境中很難往好的方面想；其次，是方法上的系統偏誤，因為我們只能用歷史資料來推測，一團慘兮兮的數據當然生不出美好的將來；此外，經濟波動是有慣性的，不論是開往地獄或天堂的列車都無法立刻停下來，所以往往壞事只是一連串更大壞事的兆頭而已。

基於上述原因，我在運用水晶球的時候十分小心，但功力太淺，結果總是什麼都看不見。不過我還是想摘要一下自己的些許想法：

1. 這次風波要平息，資產價格要先穩定下來，主要包括房市及股債市價格。

2. 然後，金融體系及一般產業的流動性問題消失。

3. 民間消費增強，投資開始增加。

前兩點有點互為因果，不管如何，在全世界各國政府及央行的聯手注資下，至少看到了初步的正面訊息，因此我不認為企業獲利衰退或經濟衰退的情況會持續很久（以我國的情況，我猜上市企業衰退從今年第3季持續至明年第一季，如果拖一年以上，那災情嚴重的程度又會超乎目前想像）。但我不認為復甦力道會很強勁，畢竟這次為了救市太大手筆，到時候得付些代價。這些看法平凡無奇，也很可能不準，畢竟我們的經濟生命來自於「科技業」的「出口」，不確定性之高遠甚於其他國家。

IMF對我國的經濟預測向來很悲觀，10月最新的數據中，我國明年的經濟成長率只有2.5％，相較於南韓、香港及新加坡的3.5％，我不懂我們為什麼會特別糟，畢竟至目前為止我國的經濟環境相對安全得多，訂單、出口劇降是警訊，但應不至於比2001年嚴重；相反地，我國主計處公布的預測數向來樂觀過頭，5.05％，雖然預期會下修，但想必也是在4.5以上，兩者差距之大證明預測之萬不可靠。

語：記錄一下自己的水晶球物語，半年後再來檢驗，應該很有趣。

2008.10.17 差不多就在我寫完這篇文章的隔天，美國的一些重要經濟數據顯示總體經濟狀況已嚴重惡化，全球景氣都不樂觀，看2009年衰退的比例越來越高。這表示：我還是太嫩了！既然金融危機已全面蔓延到一般產業，就不大可能短期善了，企業獲利連四季甚至五季衰退的可能性大增，真糟糕！